核心视图

磁盘分析

昨日电力板块在相关消息刺激下大幅走强，大消费板块也延续了周五的反弹走势。市场走出了低开高走后回落的走势。最终大盘收涨0.39%，创业板涨0.07%。两市总成交量较前一交易日减少6.20%。量能尚未得到有效释放，场外资金观望情

量能减少，个股活跃度不减，分化加大。昨日有35只个股涨停，其中涨停20%的个股有4只，涨幅在10%以上的个股有51只，跌幅超过10%的个股有6只。其中，2只股票涨停，涨幅超过5%，66只股票跌幅超过5%。供销社、电力、餐饮旅游、白酒、饮料、物流等概念。表现稍好，而教育、互联网、通信设备、AI算力、网络游戏、ChatGPT等概念。稍微弱一些。AI概念整体下跌，电力、大消费板块领涨，赚钱效应增加，亏损效应不减，板块继续轮动，存量博弈依旧，跷跷板现象持续，是周一盘口的主要特征。

技术分析

从技术面来看，周一大盘低开后，盘中一度冲高，午后有所回落。尾盘以上涨收盘，收于次高，呈现量价齐升的走势。5日线收复，10日线收复，20日线反转，收盘站上60日线和90日线。价涨价跌的量价关系意味着短期市场杀跌动力不足，但上涨动力也不足。日线SKD指标金叉，短期行情有望继续上涨，但能否挑战30日线并站上30日线是关键。

分时图技术指标显示，MACD指标15分钟、30分钟黄金，SKD指标30分钟黄金，MACD指标60分钟加强，SKD指标60分钟黄金，短线有冲高需求。如果大盘能站上3320点上方，预计大盘将弥补5月10日留下的向下跳空空缺口。

上证50价上涨，5日回升，10日、20日得失，30日反压，价格上涨量价关系，日线SKD指标金叉，短线冲高，有望继续挑战30日线附近压力。

科创50价格下跌，5日线和年线下跌，10日线支撑，60日线反压，价格下跌缩量的量价关系，意味着日内杀跌动力不足，日线MACD指标即将交叉，短线有反弹要求。

创业板(GEM)价格涨跌互现，但5日失守，10日收复失地。k线组合是标准的“十字星”，日线MACD指标在多个位置加强。价格涨跌量价关系不足，有技术反弹要求，有望挑战20日附近压力。

综合技术面分析，我们认为短期市场有望继续走出上升趋势，挑战30日线附近压力。能否穿越并站上30日线，除了成交量能再次有效释放外，很重要。如果能有效释放成交量，大小市值形成有效共振，大盘将触底反弹，站上30日线。如果量能难以释放，大小市值继续形成跷跷板现象，大盘将在30日线。

基本面分析

美元指数经过短期快速强劲的上涨后，走出了冲高回落的走势，103关口支撑一度受到考验。与此同时，美元对人民币汇率也走出了冲高回落的走势，收复1:7.07，并一度试探1:7.0重要关口支撑。无论是美元指数，还是人民币对美元的汇率，甚至是欧元对美元的汇率，英镑对美元的汇率，日元对美元的汇率，最近，主要的汇率

全球主要经济体本币兑美元汇率大幅波动的内在原因主要在于美联储对未来加息政策的纠结态度，而影响美联储加息政策态度变化的最大因素是美国公布的主要经济数据，尤其是CPI和核心CPI的增速，成为美联储未来货币政策的风向标，也影响了金融市场的风险偏好。

为应对美国不断攀升的CPI、核心CPI、PPI，从去年3月17日美联储开启加息周期到今年5月4日，短短14个月内，美联储通过10次加息将联邦基金利率从0.00-0.25%上调至5.00-5.25%。无论是加息周期短，还是累计加息幅度大，美联储此轮加息都是历史上力度比较大的。

美国面临的通胀压力主要来自三个方面，正如我们在上一份报告中提出的，即:一是疫情期间，美联储推出不限QE政策，推高了CPI美国的；二是疫情期间美国政府为了刺激消费，通过印钞、发债的方式给美国居民发钱，推高了美国CPI。第三，近十几年来，美股走出了罕见的牛市，米娜指数上涨了11倍，道指上涨了5倍。在美国经济通过股市成功转向科技的同时，美国居民的新财富效应推高了美国CPI。

以上三个因素是推高美国高通胀的主要原因，而美国高通胀的内生动力是居民消费需求好于预期，通胀的内生动力不减，美国高通胀的周期会拉长，这也是美联储加快步伐、加大加息力度的内在原因。美国公布的经济数据显示，今年以来，美国GDP增速下降，CPI增速放缓，但核心CPI远高于CPI。但美国失业率在低位徘徊，就业人数向下波动，美国PMI跌破“门槛”。虽然美联储加息对抑制通胀初见成效，但美国经济却处于“纠结”的境地。

一方面是经济下行压力，另一方面是高通胀，美国“纠结”的经济数据导致美国经济滞胀风险逐渐加大，导致美联储官员在加息问题上态度“纠结”。今年5月4日，美联储将利率提高了25个基点。加息后，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员对货币政策采取了“鹰派”态度，这也是美元指数持续走强的原因。

不过，我们也注意到，在最近美国经济数据公布后，美联储主席鲍尔在未来加息的问题上有所软化。最近，美联储主席鲍威尔说，“银行业面临的压力可能意味着，为了控制通货膨胀，利率不必那么高。”受鲍威尔软化声明影响，美元指数走出了涨多跌少的走势，政策关联性较强的美元指数再创新高。

由于美联储政策的“纠结”，市场预期美联储将在6月暂停加息，但美联储立即降息无望。美元停止升值，高位震荡。由于美元前期走强，4月份经济数据低于预期，人民币对美元汇率走弱，“7”重要关口失守，人民币对美元在“7”附近徘徊。包括股票市场在内的金融市场处于“纠结”状态。

昨天，LPR的时间窗口打开了。如市场预期，本月15日央行没有下调MLF利率是合理的。毕竟，在商业银行下调存款端利率的情况下，稳定人民币汇率走势非常重要。央行已连续9个月保持MLF利率和LPR不变。为了维持人民币汇率的“双向波动”运行，我们预计在美联储明确降息之前，短期内将保持MLF利率和LPR。

由于美联储主席加息态度软化，央行对人民币汇率稳定的强硬立场，全球汇率市场由大幅波动转为相对稳定运行，市场风险偏好由低转稳。虽然a股和a股市场交易量并未得到有效释放，但周一在蓝筹股稳定运行的带动下，在中小盘稳定运行的带动下，市场走出了小幅波动、市场结构分化程度减弱的走势，并在第60天有所回升。我们认为，由于空 side的放缓，短期市场将继续上涨，挑战30日线附近的压力。

运营策略

我们的观点很明确，就是只要人民币汇率不出现大幅回调趋势，大盘就不存在大幅回调的压力。虽然政策仍存在一定的不确定性，但随着时间的推移，“靴子”也将落地，不确定性将转为确定性，市场风险偏好也将重新增强，大盘将恢复上涨趋势。操作上，建议逢低关注券商股、“民族品牌”股、新能源、半导体、“AI军工”、“AI医疗”、“AI制造”、“三低”股，回避短期涨幅高的股票、退市风险股、垃圾股。

本文来自券商研究报告精选。